影子指标再度显灵

发布时间：2021-01-07 14:24:54 阅读：次来源：PH计厂家

由于资金利率能够衡量流动性的宽松程度，而流动性又是推升股市的必要条件，因此，资金利率可被视为A股市场的“影子指标”。这一特点在今年以来的市场中尤为突出。

数据显示，隔夜SHIBOR在1月27日达到7.9997%的年内峰值后快速回落，上证综指则在1月25日创下2661点的阶段低点后展开反弹；4月中旬隔夜SHIBOR达到年内低位后震荡上行，上证综指则在4月18日创下3057.33点的年内高点后持续调整；6月22日隔夜SHIBOR达到年内次高后快速回落，上证综指则自6月21日起展开反弹。

可见，今年以来，隔夜SHIBOR和上证综指的走势呈现高度的负相关。从这一点来看，资金利率本周快速上行或许是市场“晴转阴”的导火索。

本周以来资金面趋紧主要缘于通胀预期再度抬头、净回笼重启等因素的影响。值得一提的是，当前的资金利率距1月下旬和4月中旬的高点仍有一定距离，资金面并未达到绝对紧张的程度。从这一点来看，市场似乎放大了资金面紧张带来的负面影响，而这恰恰反映了当前市场的纠结心态。

无论是经济数据还是政策，目前都处于相对真空期，宏观环境暂不明朗，令市场缺乏向上突破的动力，导致场内外资金热情不高。另外，经济数据利好消化之后，反而成为了紧缩政策持续的基础，加剧了市场的谨慎心态。在这种情况下，资金利率攀升的负面影响在无形中被放大，场内资金获利回吐，场外资金选择观望，市场陷入低迷。

不过另一方面，权重股的低估值限制了市场的下跌空间，预计短期市场将持续震荡，以等待未来经济数据或者政策对市场的方向选择作出指引。在此期间，个股仍有望出现结构性行情。

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