宋国青四季度货币政策或中性略紧

宋国青：四季度货币政策或中性略紧

热钱持续流入、CPI同比增幅创下新高

日前央行罕见暂停逆回购操作引发市场关注。

10月24日，央行在公开市场未进行任何操作，这是继10月17日之后连续第三次全面暂停。而10月17日是自7月30日逆回购操作重启以来的首次暂停，使当周转为资金净回笼，引发了市场对政策转向猜测。

“四季度货币政策不会有太大变化，虽然存在一定通胀压力，但货币政策微调即可，可能中性略紧。”央行货币政策委员会委员、北京大学国家发展研究院教授宋国青10月22日接受《中国经营报》记者电话采访时表示。

央行暂停逆回购但不排除正回购启动

逆回购是近几个月以来央行公开市场操作的主要动作。此前央行一直保持着每周7天期、14天期逆回购操作，甚至9月24日还增加一次6天期逆回购操作。

“外汇占款在9月份突然大幅上升，显示出在美联储QE退出延后和中国经济景气度上升的背景下，海外预期有所变化，热钱有转入迹象。这导致整个央行的策略发生明显变化。”浙商证券高级宏观分析师郭磊接受记者采访时表示。

最新出炉的三季度多项宏观经济数据显示，我国经济呈现稳中向好态势，尤其三季度GDP同比增长7.8%，同比、环比增速全面反弹并达到年内高点，国内经济增长形势好转促进了资金回流我国。

另外，自7月以来，PMI等反映市场预期的经济运行先行指标也稳定向上。其中，9月官方PMI指数为51.1%，创出17个月以来的新高。

上海证券首席宏观分析师胡月晓接受记者采访时表示，央行是针对外汇占款流入引起流动性宽裕采取的微调措施。央行调节基础货币节奏主要受到公开市场操作、外汇占款以及国库资金变化等影响。公开市场操作是央行比较常态的调整，后两者则比较被动。“货币政策是三种因素综合的结果。”胡月晓说。

记者注意到，跨境资金正呈现由出转入的新趋势。中国人民银行最新数据显示，9月新增外汇占款为1263.6亿元，延续上月回升走势并创下今年以来新高。

另外，短期人民币汇率强劲升值也加速了热钱的涌入。 9月人民币远期汇率升值预期仍保持强劲增长势头，一年期人民币远期汇率延续8月以来升值趋势；9月实际有效汇率指数上涨至117.4，人民币兑美元屡创新高。

申银万国证券李慧勇认为，在此背景下，一方面吸引资金回流我国跨境套利；另一方面增强了国内企业、居民售汇意愿，从而带动当月新增外汇占款提升。

更甚者，10月以来，人民币更是飞速升值。仅2013年10月23日，银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价为6.1333，较上一交易日大幅升值65个点再创汇改新高。

不过，央行新闻发言人表态称，“近期贷款增速相对还是较快，特别是在外贸顺差继续扩大，外汇大幅流入的情况下，货币信贷扩张的压力仍然较大。”

值得注意的是，郭磊对记者表示，如果后续外汇占款继续趋势性上升，正回购启动是必然的事情。

货币政策或中性略紧

“下阶段，我们将继续实施稳健的货币政策，适时适度预调微调，为经济结构调整与转型升级创造稳定的金融环境和货币条件。”对于下阶段货币政策，央行新闻发言人表态称。

但多数受访人士认为，货币政策虽然整体仍然是中性，但后续若通胀进一步上升，可能转为略微收紧。

国家统计局最新数据显示，9 月份CPI同比增幅已经突破3%，创近七个月以来新高，引发市场对未来通胀上升的担忧。由于近期CPI 同比涨幅超预期，这也削弱了货币放松的理由。

宋国青对记者表示，如果CPI涨幅持续高于3%，可能引发政策收紧。“9月份CPI抬头，菜价的季节性波动很可能增大CPI短期上涨压力，因为进入四季度后，蔬菜价格受冬季影响会有所上涨。”

宏源证券固定收益总部首席分析师范为接受记者采访时亦认为货币政策会略紧。对此，郭磊认为，“后续若通胀进一步上升，则政策层可能转向，开始布局防通胀。”但他估计，这个时间点可能会到明年上半年。

信贷增速超市场预期也是值得警惕的信号。“三季度信贷融资额首次突破2 万亿元，创历史新高。”银河证券首席经济学家潘向东表示，如若货币供给仍然保持当前增速，那么今年年底到明年春节前后，在季节性上涨压力之下，物价上涨的压力将会加大。

中金首席经济学家彭文生认为，居高不下的房地产价格也是抑制货币宽松的重要因素。

全国各主要城市的房价在“金九银十”的销售旺季再次出现普遍上涨行情。据国家统计局10月22日发布的70个大中城市房价数据显示，9月新建商品住宅价格环比和同比上涨的城市个数分别为65个和69个，其中北京、上海、广州、深圳4个一线城市同比价格涨幅全都突破了20%。而2012年9月，数据显示，北京、上海、广州、深圳4个一线城市新建商品住宅价格同比分别下降0.7%、1.9%、0.7%和2.2%。

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液

莎普爱思滴眼液