职工持股超200人禁上市引争议专家宜疏不宜堵

IPO大量涌现之际,资本市场屡屡演绎造富传奇,但在财富传奇的背后,部分曾经“贵”为公司股东的职工却成为失意的一群。

按照有关法律法规的规定,上市前持股职工人数超过200人的,一律不准上市。存在工会持股、持股会以及个人代持等现象的公司也一律不准上市,除非上市前予以彻底清理。

清理工作涉及的利益关系复杂,职工持股遂出现了种种怪现状:11月6日上市的洋河股份(002304)中,有9位因上市而身家千万的高管,其持股资金竟来自向职工的借款;而现身于徐家汇IPO的作家股东余秋雨其持股也是来自于原职工持股会的转让。

“肥水流了外人田”合理合法,内部职工持股权利却被剥夺;拟上市公司为规避证监会职工持股规定进入半隐蔽式代持……目睹种种怪现状,中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立对记者表示,应立即修改不合时宜的有关内部职工持股制度的规定。

持股会失“名分”

在著名作家余秋雨因徐家汇商城的IPO或将身价逾亿的同时,失意的则是徐家汇的前身上海六百的职工持股会。

1995年,徐家汇的前身上海六百改制时,公司11.87%股权由职工持股会持有,其后股权比例逐渐上升至2001年时的24.5%。2001年12月,六百决定解散职工持股会,并将其持有的六百24.5%股权转让,余秋雨斥资200多万元购买其中部分股票,而职工持股会在完成股权受让的使命之后也告解散。

职工持股会并非从一开始就受到限制,北京大成律师事务所高级合伙人李云丽对记者表示,在世纪之交国有企业改制过程中,普遍存在由员工组成持股会持有改制后公司股权的现象。在2000年之前,这些存在职工持股会的公司无须清理职工持股会而进行公开发行并上市。

但在2000年7月7日,民政部办公厅印发了《关于暂停对企业内部职工持股会进行社团法人登记的函》规定对职工持股会不予登记,职工持股会的法律主体资格问题被动摇。

2000年12月11日中国证监会法律部在《关于职工持股会及工会能否作为上市公司股东的复函》中明确规定,“暂不受理工会作为股东或发起人的公司公开发行股票的申请”。

2002年11月5日中国证监会法律部再次发布《关于职工持股会及工会持股有关问题的法律意见》,强调停止审批职工持股会及工会作为发起人或股东的公司的发行申请。

李云丽告诉记者,由上可知,发行人不得存在职工持股会已成为非常明确的规定。

“改制样本”也需清理

职工持股会名分尽失,为实施股权激励的需要,职工个人持股或者职工持股公司持股成为合理的选择,但“股东不超过二百人”的规定又横亘于前。

联想集团就是受困于此的一个典型例子。9月上旬,联想集团掌门人柳传志表示,联想控股旗下的融科置地及一些投资项目近几年将陆续上市,计划3-6年内实现集团整体上市,上市地点将是香港。柳的此番表态也就意味着,此前业界传得沸沸扬扬的联想回归A股之旅已告搁浅。

长城证券并购部总经理尹中余分析,联想上市的目的之一是使得职工持股能够流通交易,而若想在A股上市,又必须对职工持股进行清理,使其符合发起人不超过200人的规定,显然,柳传志的梦想在A股市场上难以实现。

和联想的望洋兴叹不同,在更广泛的范围内,为规避上述规定的变种开始出现,有公司曾试图采取“委托持股”或“信托持股”即俗称的“拖拉机”方式解决问题。

但是,李云丽表示,根据《首次公开发行股票并上市管理办法》和《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》的有关规定,均要求“发行人的股权清晰,控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷”,而“委托持股”或“信托持股”存在违反股权清晰的规定的问题,而且律师出具的法律意见中需要对拟上市企业是否存在委托持股和信托持股发表法律意见,这两条路也是无法走通的。

于是,一大批希望上市融资的公司不得不下手清理职工持股,于今年7月17日上市的IPO重启后的第三股家润多(002277)就是一例。

家润多的前身是长沙的阿波罗商业城(600306),在其于2000年进行职工持股改制的过程中,曾引来了国务院派出的专门调查小组,调查组最终得出的结论是:“阿波罗既没有造成国有资产流失,也没有量化国有股。”

阿波罗由此得以成功改制,但同期长沙另两家改制企业以及位于江苏的春兰集团改制方案却被叫停。也正因为如此,阿波罗成为名噪一时的“改制样本”。但知情人士称,正是这一当年的“改制样本”,在上市之前也被要求进行了职工持股清理。

“道高一尺,魔高一丈”,对于那些希望继续保留职工持股的公司来说,关于职工持股更为复杂或者更为怪诞的变种开始出现。

尹中立在分析洋河股份的上市报告书后即指出,明眼人一看便知,所谓的职工借款只是表面的“文章”,其实质可能是内部职工持股挂在高管名单下罢了。

如果按照当前的思路走下去,资本市场无法让广大职工分享上市公司带来的资本增值收益,上市公司只能让少数人获得更多的财富,尹中立对记者表示,应该想办法完善相关法规,改变职工持股目前这种遮遮掩掩的状态。

职工持股宜“疏”不宜“堵”

“发起人股东不得超过200人”,这对于存在大量职工持股的拟上市公司无疑是一个坎,因此,要想A股上市融资,对职工持股的清理就变得必不可少。

但清理工作涉及的职工利益一般较为复杂,所以往往成为有这类问题的公司的一个重大上市障碍,曾参与多家公司IPO项目的北京大成律师事务所高级合伙人李云丽律师感慨道。

在这一“重大上市障碍”前,拟上市公司纷纷在股权激励和满足上市规定方面玩起了平衡术,并出现了职工持股的半隐蔽式生存。

禁止职工持股主张其后,是一系列似是而非的观点,比如“职工持股容易引发吃光分光和新的大锅饭”、“职工持股属于内幕交易,容易导致国有资产流失”等等。

对此,尹中立表示,职工持股半隐蔽式存在的根源并不在于职工持股本身,而在于操作失当。在这种情况下,需要政府部门制定相应政策对职工股进行严格的规范、引导,全盘封杀不是最佳的政策取向。

在中国严格限制职工持股的同时,美国却大力发展职工持股。

在通用汽车破产以后设立的新通用中,全美汽车工人联合会(UAW)旗下的一家医疗保健信托基金持有了新公司17.5%的股份,而损失惨重的老通用全体债权人仅持有10%的股份。正是因为较大比例的职工持股才使得一向“桀骜不驯”的美国工会很快与政府达成了一致意见,新通用才得以顺利诞生。

对此,尹中立称,借鉴美国经验,中国也应当从战略高度重视发展职工持股,并应为职工持股制定专门的优惠政策,大规模的职工持股是应对当前金融危机的一剂良药,也将是中国社会未来发展的巨大推动力。

上海哪家医院治肾病疗效比较好:贫血会引起肾衰竭吗

天津男科医院排名

上海妇科医院_女性月经不调的症状都有什么呢

范了痛风几天能好-什么是痛风？

南京皮肤病研究所蒋王庙街电话_南京生活中溢脂性皮炎的注意事项有哪些？

上海妇科医院_宫颈糜烂的检查方式有哪些？