影子银行自身存在的风险

在中国，由于涉及的业务不同，对影子银行体系的风险担忧与世界其他国家也有所不同。在发达经济体，有关监管影子银行的话题主要围绕着货币市场基金、回购、抵押贷款和证券化。这些国家一般主要担心期限错配、杠杆率以及金融产品的复杂度。而在中国，至少金融产品的复杂度和杠杆率尚不构成近忧。

信用风险是指影子银行所涉投资可能出现的违约风险。在中国，影子银行体系是项目投资的重要资金来源。地方政府、房地产开发商和小企业等资金需求方通常无法（或很难）从银行获得贷款。对于影子银行体系所涉信用风险的判断是监管者需要重点关注的问题。比如，银监会最近出台的对理财产品中非标产品的限制是防范可能信用风险的一项措施。在理财产品上有两个现象值得警惕。第一，理财投资产品的违约率非常低（有时是因为地方政府的介入），这可能导致投资人作出不谨慎的投资决策。第二，理财产品中非保本产品（即投资者须承担可能出现的投资损失）越来越普遍，责任缺位可能弱化银行和信托公司对所涉投资项目进行尽职调查和风险监控的动力。这一道德风险问题在2007-08年全球金融危机发生之前证券化市场上所出现的问题几乎如出一辙。

最后，监管部门对影子银行的态度也在出现微妙的变化，监管政策方面可能出现的变化会对市场带来一定的监管风险。3月底，银监会对理财产品的非标准化债券资产（指未在银行间市场及证券交易所交易的债权性资产）比例作出限制。最近，银监会又开始调查同业风险敞口。 总体而言，我们认为中国政府将会继续支持影子银行体系的发展，但会针对影子银行体系中出现的风险点有针对性地强化监管。因此，中国的影子银行体系在未来几年仍会持续发展，但其增长的速度可能会相对放缓

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