影子银行监管行动在悄然推动

最近两年，影子银行信用膨胀非常厉害，一些机构用短期资金去支撑长期资产，严重依赖银行间同业拆借来支撑长期的资金业务。中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉表示，在经济处于向上的周期时，流动性错配的问题可以被掩盖。但一旦经济转入下行周期，企业资产收益回报下降，短期负债不断到期，长期资产的现金流转差不能覆盖短期负债的成本，流动性紧张就会凸显出来。

不仅如此，在两周之前刚刚结束的２０１３年第四次议息会议上，美联储经过前期多轮的量化宽松之后首次向外部明确ＱＥ退出的时间表。美联储退出ＱＥ的市场预期将足以推动美元实现中长期反转。对于新兴经济体而言，资本外流的压力将会长期显现。

此外，２０１２年以来伴随着银监会８号文、债市风波、钱荒等金融市场大地震，中国金融去杠杆化的逻辑正在显现，监管机构收口表外业务、银行理财、“影子银行”等监管行动亦在悄然推动，这对银行流动性也形成了制约。

但目前看，央行去杠杆时机是否恰当仍有待商榷。“去杠杆消灭坏账不是重点，先将实体经济增量做上去才是关键。”中国社会科学院研究员张斌认为：目前看宏观趋势不会太好，因为当前没有新的增长动力源。危机爆发之前，中国制造业扩张，拉动服务业发展，也推动财税增长，但危机之后，工业部门增速放缓，经济发动机熄火，从２００８年至今，如果不是政府刺激，经济面可能更难看。

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